在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时会大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。大学几乎都开大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗过房，大学谈恋爱的都开过房吗

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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