5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释duō)家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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