近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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