在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)可持(chí)续的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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